日本円、欧州政治不安の影響で「最強通貨」の座に返り咲く。

＜魅力増すＪＧＢ＞

ただ、円高は日本市場に逆風を吹かせるだけではない。海外投資家にとっては、日本市場の相対的な魅力を増す要因でもある。

「日本国債は表面上の金利はほとんどないが、海外投資家にとっては、円高局面では為替評価益が発生する。特に欧州勢にとっては、ＪＧＢ（日本国債）は年初から７％も円高が進み、ベストパフォーマーの１つになっている」と、パインブリッジ・インベストメンツの債券運用部長、松川忠氏は指摘する。

３０日の東京市場で、日本株は大幅安だったが国債先物は続伸し、長期金利も低下した。市場では「欧州債や新興国債から、日本国債に資金を逃避させる動きが、今後強まる可柔がある」（国内投信）と期待する声も出ている。

２０１７年までは、本来逆相関であるはずの日本株と国債先物が同方向に動くことが多かった。しかし、１５年１２月から始まった米利上げの効果が積み上がる中、株式も債券も何もかも上がるといった「ゴルディロックス（適温）相場」は変わりつつある。

日銀ががっちり金利を抑えこんでいるため、相場の変化は目立ちにくいが、リスクオフが加速するような場面では、海外勢のＪＧＢ買いが強まる可能性もありそうだ。 （伊賀大記　編集：田巻一彦）